통섭과 투자

[!INFO] 책 정보

저자: 저자/마이클_모부신

번역: 번역/이건

출판사: 출판사/에프엔미디어

발행일: 2018-07-14

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나의 평점: 9

완독일: 2019-08-20 22:29:45

#저자/마이클_모부신 #번역/이건 #번역/오인석 #출판사/에프엔미디어

찰리 멍거처럼 사고하고 투자하라

투자 과정과 결과
- 아무 생각 없이 결정해도 성공하는 경우가 있고, 깊이 생각하고 결정해도 실패하는 경우가 있습니다. 잠재적 실패 가능성은 언제든 현실화할 수 있기 때문입니다. 그러나 장기적으로는 더 깊이 생각하고 결정할수록 결과가 더 좋아집니다. 그리고 결과보다는 과정을 기준으로 평가할 때, 사람들은 더 깊이 생각하게 됩니다. - 로버트 루틴 -
의사결정 4원칙 - 로버트 루틴
- 1.세상에 확실한 것이 존재하지 않는다는 사실이야말로 세상에서 가장 확실한 사실이다.
- 2.의사결정은 곧 확률 평가다.
- 3.불확실하더라도 선택해야 한다.
- 4.의사결정을 평가하려면, 결과는 물론 과정도 보아야 한다.
승자 분석 - 승자 펀드의 특징
- 포트폴리오 회전 - 약 3년
- 집중도 - 집중도가 높다
- 스타일 - 승자 펀드 중 압도적 다수는 ‘내재가치보다 싼 주식에 투자하는’ 가치투자 기법을 따랐다
- 운용사 위치 - (중심부 아닌 주변) 뉴욕이나 보스턴등 금융 중심지 보다, 시카고,멤피스,오마하,볼티모어등
투자 전문가는 사명감을 가지고 장기 수익률을 극대화 하려는 반면, 자산운용사는 회사의 이익을 극대화하려 한다
베이브 루스 효과
- “핵심은 적중률이 아니라, 적중했을 때 이익의 크기입니다”
대가들의 공통점
- 집중
- 다양한 상황 분석
- 신중한 거래
- 거는 돈 : 투자에서 기댓값이 불리하면 돈을 걸지 않아도 된단. 상황이 유리하다고 판단될 때만 공격적으로 걸면 된다.
이론 구축의 3단계
- 1.파악하려는 내용을 글과 숫자로 표현한다
- 2.유사성을 기준으로 현상들을 분류한다
- 3.현상의 특성을 설명하는 이론을 구축한다
환원 편향(reductive bias) 비선형 복잡계를 선형 단순계처럼 다루려는 경향이다
- 환원편향이 증가하면 효율성은 개선되지만 유연성은 감소
- 줄이려면 다양한 사례를 탐색해 전체 맥락을 파악해야 한다
다양성이 중요 > 유연해야함 > 조금씩 많은 분야를 알고 > 임기응변 방식 필요
‘소수의 법칙에 대한 믿음’ - 실제로는 패턴이 존재하지 않는데도 우리 눈에 보이는 것은 연속사건 전체는 물론 그 일부에서도 패턴을 기대하도록 우리 두뇌가 설계되었기 때문이다
주식 위험 프리미엄
- 손실 회피 - 인간이 손실을 볼 때 느끼는 고통은, 이익을 얻을 때 느끼는 기쁨보다 2.5배나 크다는 개념
- 근시안 : 손실 회피 성향 탓에, 평가 주기가 짧아질수록 고통을 느낄 확률이 더 커진다.
경영진의 중요성 #리더
- 역활 3가지
  - 리더십
  - 성과 보상
  - 자본배분
- 자질 3가지
  - 학습
    - 끊임없는 학습 욕구가 리더의 특성, 지적 호기심
    - 사실을 있는 그대로 파악해 정면으로 대응하려는 마음 자세, 대답에 귀 기울이기
    - 구성원 누구나 거리낌 없이 자신의 생각과 의견을 자유롭게 표출하는 환경을 조성하는것
  - 소통: 리더는 환경 변화에 끊임없이 적응하는 동시에, 똑같은 메세지를 거듭 전달해야 한다.,열정의 리더가 소통에도 능하다
  - 자각능력 : 자신의 결점을 탁월한 사람들의 재능으로 보완한다
- 장기 투자자라면 경영진의 리더십,성과 보상,자본 배분 능력을 평가해 보아야 한다
인간 본성을 이용한 - 설득 6원칙
- 상호성: 답례하고 싶어 하는 심리
- 약속과 일관성 : 공언하고 나면 의견을 바꾸려 하지 않는 심리
- 시화적 인정:다른 사람의 판단을 따라가려는 경향
- 호감: 비슷한 사람, 칭찬하는 사람, 협조적인 사람, 매력적인 사람을 좋아하는 경향
- 권위:
- 희귀성: 희소해 보이는 물건이나 정보에 매력
역발상 투자 : 소수가 아니라 다수가 저지르는 오류에 초점을 맞춰야 한다
후견지명(hindsight) 편향 : 과거에 발생한 일도 나중에 돌아보면 당연해 보이는 현상
케인스 미인 선발 대회 : 관건은 내가 아니라 다른 사람들의 평균적 의견을 예상하는 것
재조합으로 도약하라
- 모든 혁신은 과거로부터 어느 정도 단절됨을 의미하지만 과거의 조각으로부터 만들어진다
- 투자자는 혁신의 과정을 알아야 한다
  - 1.우리가 누리는 모든 물질적 행복은 혁신에 크게 의존한다
  - 2.혁신은 창조적 파괴에 뿌리를 두고 있다.
아이디어 조각이 많을수록 더 크게 혁신할 수 있고 궁극적으로 더 빠른 경제 성장을 이룬다
창조적 파괴가 생활으 일부가 되다
- 미래의 부는 아이디어를 실행하는 사람보다 유용한 아이디어를 창조하는 사람에게 돌아갈 것이다
유동적인 사업 환경 속에서 …가지치기 과정을 마치고 살아남을 기업들을 탐색해야한다
성장에 대한 기댓값 차이를 보여주는 S 자 곡선
- A지점에서 투자자들은 미래 실적을 신중한 나머지 낮게 평가
- B지점에서 계속 높은 성정될것으로 예상
- C지점에서야 기대값을 낮추고 현실적 전망
- 투자자는 A지점에서 매수해 B 지점에서 매도해야한다
기업의 혁신 주기 짧아짐— 분산투자의 필요성이 더 커졌음을 의미한다
- 경쟁우위가 생겼다가 사라지는 기간이 짧아진다면, 포트폴리오도 이를 감안해 그물을 넓게 쳐 분산해야 한다.
체스 챔피언들의 공통적인 행동유형 4가지
- 너무 멀리 보지 마라 : 정보가 불확실하기 때문에 너무 멀리 보는 것은 시간 낭비다
- 복수의 대안을 마련하고 상황에 따라 끊임없이 수정하라
- 상대를 읽어라
- 티클모아 태산 : 자그마한 이득을 취하라, 여러번 쌓이다보면 게임 전체가 유리해질지 모른다
적자 생존
- 가장 강하고 똑똑한 종이 살아남는 것이 아니다. 변화에 가장 적합한 종이 살아 남는다. - 찰스 다윈-
무형자산 큰 회사
- 대체로 순이익 대비 현금흐름 비율이 높다
- PBR이 높아지고, 직원 구성이 바뀌고, 교육 훈련의 중요성이 증가
- ROE가 높은 경향
게임이론
- 각자의 이익을 극대화하기 위한 선택, 그 선택이 경쟁사의 의사결정에 끼치는 영향 까지 고려
- 한 회사가 합리적 선택을 해도, 산업 전체로서는 최적의 결과를 낳지 못할 수있다는 사실
다각도로 검토하라 - 성공 투자를 위한 조직화에 대한 고찰
- “더 많이 읽을 수록 더 많은 것을 알게 되고,

더 많이 배울수록 더 많은 곳에 갈 수 있다” - 닥터 수스

창조적인 사람- 메릴린치 인베스트먼트 매니저스 전 회장 아서 지켈
- 지적 호기심이 많다
- 유연하며 새로운 정보에 개방적이다
- 문제를 인지하고 ,명확하고 정확하게 규정할 수 있다
- 다양한 방법으로 정보를 취합해 해결책을 찾아낼 수 있다
- 탈권위주이적이며, 기존 방식을 고집하지 않는다.
- 정신적으로 활동적이고 열정적이며, 의욕이 넘친다.
- 지적 능력이 뛰어나다
- 목표 지향적이다
도어맨의 망상 - 남의 말에 의존하면 투자 위험이 커진다
인간은 본능적으로 원인과 결과를 연결하려 한다. 심지어 없는 이유를 만들어내기도 한다

찰리 멍거 - 정신적 격자 모형

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1. 가급적 다양한 하군의 이론적 모형을 이해한다 : 광범위한 독서가 필수적이다, 최소한 개론 수준의 공부라도 하라
2. 각 분야의 이론적 모형을 격자 형태에 차곡차곡 정리한다
3. 주어진 문제를 풀기 위해 다른 분야의 이론적 모형을  참고하거나 응용한다

온고이지신(溫故而知新) : 옛것을 익혀 새것을 알 수 있다
일반적인 사고 개념 11개
- 배제의 법칙
- 확증 편향과 반증
- 능력범위
- 단순할수록 좋다(오컴의 면도날)
- 자신의 어리석음을 남의 탓으로 돌리지 말라(핸런의 면도날)
- 2차 효과
- 모형은 불완전할 수밖에 없다
- 사고 실험
- 미스터 마켓
- 확률론적 사고 방식
- 기본상태
수리능력 14개
- 순열과 조합
- 대수학의 등식
- 무작위성
- 확률 과정
- 복리
- 0의 곱셈
- 물갈이
- 대수의 법칙
- 정규분포
- 파워법칙
- 두꺼운 꼬리
- 베이지안 업데이팅
- 평균 회귀
- 자릿수
시스템 22가지
- 규모
- 수확 체감의 법칙
- 파레토 법칙
- 피드백 고리와 향상성
- 카오스 역학(초기 조건에 대한 민감도)
- 선호적 연결(누적 이익)
- 부상
- 기약성
- 공유지의 비극
- 그레셤의 법칙
- 알고리즘
- 프래질-강건함-안티프래질
- 백업 시스템과 중복성
- 안전마진
- 임계값
- 네트워크 효과
- 블랙 스완
- 늘릴수 없다면 줄여라
- 린디 효과
- 재규격화 집단
- 용수철 부하
- 복잡 적응계
물리의 세계9가지
- 열역학 법칙
- 상호성
- 속도
- 상대성
- 활성화 에너지
- 촉매
- 레버리지
- 관성
- 합금
생물학의 세계 15가지
- 보상
- 협력과 공생
- 에너지(물질적 및 정신적) 소비 최소화 경향
- 적응
- 자연선택에 의한 진화
- 붉은 여향 효과(공진화 군비 경쟁)
- 복제
- 위계질서 또는 다른 조직화 본능
- 자기 보존 본능
- 단순한 생리학적 보상 추구
- 선택적 진화
- 멸종
- 생태계
- 생태적 지위
- 던바의 수
인간본성&판단 23가지
- 신뢰
- 보상 편향
- 파블로프 연상
- 질투와 시기마
- 사랑과 미움에 따른 왜곡
- 부정
- 가용성 휴리스틱
- 대표성 휴리스틱
- 사회적 증거(무리속안전)
- 이야기 본능
- 호기심 본능
- 언어 본능
- 최초 결론 편향
- 섣부른 일반화 오류
- 상대적인 만족 /불만족 경향
- 일관성/몰입 편향
- 후견지명 편향
- 공정에 민감함
- 행동의 일관성을 과대평가하는 경향(기본적 귀인 오류)
- 권위에 대한 복종 편향
- 스트레서의 영향(한계점 포함)
- 생존 편향
- 뭔가 해야만 하는 조바심(투쟁-도피 반응, 개입,가치증명)
군사 & 전쟁5가지
- 전방 시찰
- 비대칭 전쟁
- 전선이 둘 있는 이면 전쟁
- 반란의 진압
- 상호확증파괴

우리의 시각을 좀 더 높고 넓게 교정해 통섭적 관점을 유지하면 투자에 훨씬 유용하다고 주장한다