[!INFO] 책 정보

• 저자: 저자/애스워드_다모다란
• 번역: 번역/이건
• 출판사: 출판사/에프엔미디어
• 발행일: 2021-11-20
• origin_title: Investment Fables- Exposing the Myths of “Can\t Miss” Investments Strategies (2004년)
• 나의 평점: 9
• 완독일: 2025-03-27 00:00:00

다모다란 투자전략 바이블

1. Befor Qustion

2. Synopsis (개요)

Summery

「다모다란의 투자 전략 바이블」은 세계적 석학 애스워드 다모다란 교수가 일반 투자자들을 위해 집필한 투자 전략서입니다. 이 책은 주식시장에 만연한 고배당주, 저PER주, 성장주, 모멘텀 투자 등 13가지 투자 전략의 허와 실을 면밀히 분석합니다. 각 전략이 투자자들을 어떻게 현혹하고 실패로 이끄는지를 정량적으로 분석하고, 끊임없는 질문과 검증을 통해 각 방법의 강점, 약점, 위험 요소를 명확히 제시합니다. 단순한 비판을 넘어 실질적인 대안과 판단 기준을 제공함으로써, 투자자들이 자신만의 투자 철학을 정립하고 시장의 오류에 현혹되지 않도록 돕는 것이 이 책의 핵심 메시지입니다.

Keyword

#주식투자 #투자전략 #다모다란 #비판적분석 #시장오류 #투자교훈 #재무학 #가치평가 #일반투자자 #검증

Author

저자(글): 애스워드 다모다란 (Aswath Damodaran)

• 직업/소속: 뉴욕대학교 스턴경영대학원 재무학 교수
• 학력: 캘리포니아대학교 로스앤젤레스캠퍼스에서 경영학 석사 및 박사 학위
• 경력/업적: 1986년부터 뉴욕대학교 재직, 뉴욕대 명강의상 및 다수 수상, 1994년 〈비즈니스위크〉 선정 미국 최고 경영대학원 교수 12인 중 한 명, 2012년 최고 인기 경영대학원 교수로 선정.
• 주요 저서: 《다모다란의 투자 전략 바이블》, 《투자철학》, 《주식 가치평가를 위한 작은 책》, 《내러티브 앤 넘버스》 등 다수.

번역: 이건

• 직업/소속: 투자서 번역가
• 학력: 연세대학교 경영학과 졸업, 동 대학원 경영학 석사, 캘리포니아대학교 샌디에이고캠퍼스 유학
• 경력/업적: 장기신용은행 주식 펀드 매니저 및 국제 채권 딜러, 삼성증권 및 마이다스에셋자산운용 근무, 영국 IBJ 인터내셔널 국제 채권 딜러 직무 훈련 및 국제 증권 딜러 자격 취득.
• 주요 저서/역서: 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》(지음), 《다모다란의 투자 전략 바이블》(공역), 《워런 버핏 바이블》, 《현명한 투자자》, 《월가의 영웅》 등 50여 권.

번역: 홍진채

• 직업/소속: 라쿤자산운용 대표, 전 펀드매니저
• 학력: 서울대학교 (학생 시절 투자연구회 SMIC 회장)
• 경력/업적: 2016년까지 10년간 한국투자밸류자산운용 펀드매니저로 3,000억 원 이상 규모 펀드 운용 책임, 모닝스타 펀드대상(2014) 및 다수 연기금 최고 S등급 평가, 트레바리 독서 모임 이끔, ‘삼프로TV’ 등 미디어 출연.
• 주요 저서/역서: 《주식하는 마음》(지음), 《서울대투자연구회의 성공투자노트》(공저), 《다모다란의 투자 전략 바이블》(공역).

3. After My Idea

3.1 Insight

나이/은퇴가 가까워 질수록 배당주로 현금흐름을 만들자[달러 자산 1억으로 평생 월급 완성하라](달러 자산 1억으로 평생 월급 완성하라)

3.2 After Qustion

• (why) 이 책의 제목을 이렇게 지은 이유는?

• (how) 어떻게 설명하고 있는가? 어떻게 하라고 하는가? 어떻게 해야하는가?

• (where) 어느 곳에서 쓴 책인가? 어느 것을 위해 쓴건인가? 어디로 가야하는가? 어디에서 읽어야 하나? 그곳은 어떤 곳인가?

• (when) 이책은 언제 쓰여졌는가? 시대적 배경은 무엇인가? 언제를 기준으로 쓰였는가? 언제 할것인가?

• (who) 저자는 누구인가? 주인공은 누구이고 어떤 사람들이 나오나? 누구를 위해 저자는 말하는가?

• (why) 이책을 통한 질문을 만들기

  • 질문 1.
  • 질문 2.

• (what) 이 책에서 말하는 주제라는 무엇?

  • 알게된 것은 무엇인가?
  • 해야할건 먼가?
  • 다른 책과 다른 점은 먼가?
  • 이 책의 특징은 먼가?

3.3 Top 3 Highlight

4. Key Word 책에서 뽑은 키워드 정리

__index_키워드

4.1 키워드 1

키워드-제목 1

5.책 밑줄 정리 (책 밑줄 전체,page)

서문 _ 투자 전략의 약점과 보완책

1장. 실패하지 않는 투자 전략은 없다

2장. 고배당주는 가격이 상승하는 채권?

시장이 저 성장시기에 인기가 있게 된다. 주가가 하락할 수록 고 배당주의 매력 증가

배당 수익률 > 4%, 배당 성향 < 60% 배당 금이 < ¹FCFE (자기 자본 현금흐름 Free Cash Flow to Equity) EPS성장률 추정치 > 4%

세금 문제!!

고배장주 투자 전략은 소득 세율이 낮은 투자자나 연금 기금 같은 면세 기관에 가장 타장한 전략이었다 고배당주 전략을 선택하더라도, 배당의 지속 가능성 (배당 성향과 FCFE확인)과 적정 EPS 성장률 조건을 설정해야 한다.

3장. 이 주식 정말 싸다! 저PER주 이야기

저PER주가 모두 싼것은 아니며, 실적을 내기까지 매우 오랜 시일이 걸릴 수 있다. 저퍼 주식은 채권을 대신해서 투자하기에 매력적인 대상이다. 같은 업종끼리 비료해야 한다.

저per주는 이유가 대부분있다.

• 일회성? 목적으로 - 조작등- 회계조작
• 이익의 변동성이 큰경우
• 성장 전망이 어둡다

저PER주가 고PER주 보다 수익률이 높긴하다.

장기투자자라면 위험 평균보다 낮고, 기대 성장률도 합리적인 저 PER주로 선택

4장. 장부가치보다 싸다고? 저PBR주 이야기

베타 = ㅈ주가의 흐름을 시장 지수의 흐름과 비교해서 (시장 평균 변동대비 비율)

PBR < 0.8 부채비율 < 30% 주가 > 3$ ROE > 8%

펀더측면에서 볼때 위험이 크고 성장 전망 어둡고 ROE가 낮은 기업의 PBR이 낮다 이런 기업은 저평가가 아니다.

위험이 크지 않고, ROE가 낮지 않은 저PBR주 선택하는것이 좋겠다.

5장. 이익이 안정적인 회사가 더 유리할까?

손실 위험이 없으면 수익기회도 없다.

6장. 우량 기업이 투자에 유리할까?

최고라고 인정받은 기업이라면, 좋은 실적을 내는 정도로는 부족하다.

우량 기업이 투자에 유리하려면 적정 가격에 매수해야 한다. 우량 기업에 대한 정의 각양각색이다 다양한 관점을 모두 종합해서 우량 기업 포트폴리오를 구성해도, 적정 가격인지 확인해야 한다. 시간이 흐르면 기업의 실적은 평균으로 회귀하는 경향이 있어 대비해야 한다.

7장. 아가야, 무럭무럭 자라라! 성장주 이야기

대부분 성장주는 가격이 비싸다.

5년 EPS 기대 성장률 > 15% (애널이 분석 안하는 소형주 제외)

…흠

투하 자본 이익률이 자본 비용보다 높을 때만 성장이 기업의 가치를 높여준다. 지나치게 주가가 비싼것도 위험하다.

🌟 성장주로 좋은 실적을 얻으려면 적정 가격에 매수해야한다.

신중한 투자 기대성장률 수준과 성장의 지속성 (높은 성장률은 평균 수준으로 회귀하는 경향이 있다) 성장의 질도 고려 필요

성장주는 위험이 크므로 포트폴리오를 구성할 때 위험도 통제해야한다.

8장. 최악은 지나갔다! 역발상 투자

군중은 틀릴 때보다 맞을 때가 더 많다.

• 저평가라고 물타기 계속하면 상폐!!!

❔ 동트기전 가장 어둠다?

시장의 과잉반응 현상

• 최근 정보를 지나치게 중시
• 공포감
• 복잡한 정보 처리 못함

❗ 주가 하락의 근본 문제가 해결되었는가?

❕ 이러한 주식은 대개 저가주여서 거래 비용이 높고 위험도 시장보다 크다

역발상 투자 전략으로 성공하려면 , 장기적 관점과 변동성을 견뎌내는 인내심을 갖춰야한다. 대부분 손실을 경험하고 수익이 난다 역발상 투자는 안전하지 않다는 점을 유의해야 한다.

9장. 다음 대박을 노려라! 신성장 산업과 신생 회사

비상장기업,IPO 단계의 기업, 소외된 기업 기업에 대한 정보가 부족하다. 믿지 못할 정보들 시장의 유동성으로 올라갔을때 샀다면,,,, 다시 오르기는…쉽지않다

유혹적 아이디어는 “다른 투자자가 미처 발견하지 못한 보석을 찾아낸다는 유혹적 아이디어”

매력적인 가격대?? 에 있다면 안정적 이익을 내고 거래 비용이 적은 기업에 집중한다면 승률이 더 높아진다.

선정기준

• 작지만 너무 작지 않은 기업
• 유동성과 거래비용 - 유동주식비율
• 가격지표 - 낮은 PER

10장. 다 집어삼켜라! 인수 합병 거물

인수 합병에서 가장 큰 혜택을 입는 쪽은 인수 발표 시점에 대상 회사의 주식을 이미 들고 있는 주주다 이러한 이익을 얻기 위해서는 회사가 인수 대상이 되기 전에 미리 주식을 사야한다 .!!! ❓ 완전 운이다 ❗

11장. 확실한 한 방! 무위험 절대 수익

투기적 차익 거래…. 가장 큰 위험 => 대부분의 경우에 옳았어도 한 번만 틀리면 막대한 손실을 입을 수 있다는 점

주식시장에서 돈 벌기기 쉬워 보인다면, 충분히 검토하지 않은 것이다. 공짜 점심은 없다. 위험을 짊어지지 않고도 국채 이상의 수익률을 올릴 수 있다면 그것이 공짜 점심이다.

12장. 달리는 말에 올라타라! 모멘텀 투자

군중에 휩쓸리면 밟혀 죽는다.

투자자는 느리게 배운다 - 새로운 정보가 주가에 미칠 영향 파악 속도 느리다. 투자자는 다른 투자자의 행동을 보고 배운다 투자자는 최근의 변화를 과도하게 중시한다.

모멘텀 전략 두가지 첫째) 가격과 거래량 모멘텀이 있는 주식을 산다
-> 내부자가 매도하는 고평가된 주식은 필터하는 식의 안전 장치 필요 -> 그런데 내가 찾을 정도 인경우는 이미 !! 둘째) 긍정적인 어닝서프라이즈 발표한 주식을 사서-> 지속적으로 이익이 증가할 가능성이 높은 기업!!

모멘텀 투자는 단순한 ‘도박’은 아닙니다. 나름의 분석 기법과 원칙에 따라 투자하지만, 그 원칙을 지키는 것이 매우 어렵고 예측 불가능한 시장 상황에 따라 성공과 실패가 좌우되는 만큼, 높은 위험을 동반하는 투자법임은 분명합니다. 그래서 매도 시점은 단순한 배팅이 아닌, **사전에 정해둔 원칙을 철저히 지켜야 하는 ‘자신과의 싸움’**이라고 할 수 있습니다.

13장. 전문가를 따르라

전문가라는 믿음의 근거들

• 전문가는 시장에 대해 더 잘 안다 - 경험과 지식이 많다
• 전문가는 가용 자원 - 데이터, 모델, 인력 - 이 많아 더 잘 고를 수있다
• 공개되지 않은 정보 - 귀동냥,뉴스,소문- 큰 일이 있기전 알수 있다

but 그들은 편향되고,, 생각보다 유리하지않다?

신뢰할 만하고, 전문가 - 해당기업,산업- 찾았다면, 즉시 그들의 의견을 실행하고, 면말히 그들을 살펴야한다.

14장. 장기적으로는 말이야… 전체 시장에 대한 미신

주식은 장기적으로 무위험이 아니다 시장의 생존편향 얼마나 길어야 장기인가?

15장. 열 가지 교훈

교훈1 - 많은 것이 변할수록 많은 것은 변하지 않는다.

• 세련된 이름의 복잡한 투자 전략이 등장해서 기존과 다른 전략이라고 주장하면 조심하라 교훈2 - 확실한 수익을 원한다면 주식에 투자하지 말라
• 주식에 대해서 예측할 수 있는 단 한가지는 주식의 예측 불가능성이다 교훈3 - 고통이 없으면 이익도 없다 no pain no gain
• 고수익 전략에서 위험을 발견할 수 없다면 충분히 살펴보지 않은 것이다 교훈4 - 기본을 기억하라
• 사업의 가치
  • 현재 보유한 자산에서 창출할 수 있는 현금흐름의 크기
  • 향후에 증가시킬 수 있는 현금흐름
  • 이에 수반하는 불확실성의 함수다
  • 회사는 돈을 벌어야 하고 그 이익을 가치 있는 형태로 키워나가야 한다.
• 기본을 무시하면 재앙이 찾아온다. 교훈5 - 싸 보이는 주식은 대부분 싼 이유가 있다.
• 싼 주식이 반드시 할인된 주식은 아니다 교훈6 - 모든 것에는 가격이 있다
• 투자자로서 해야할 질문 - 그 회사에 부여한 시장의 가치가 높은가 낮은가
• 좋은 회사가 좋은 주식은 아닐 수 있다. 교훈7 - 숫자는 속일 수 있다.
• 숫자는 거짓말을 할 수 있다. 교훈8 - 시장을 존중하라
• 시장은 틀릴때 보다 맞을 때가 더 많다 교훈9 - 자신을 알라
• 독성 테스트 - 잠을 못자면 그 전략은 맞지 않는 것이다.
• 인내심 테스트 - 대부분의 전략은 장기 투자 용도 이다. 계속 수정하고 있다면 다른 전략을 찾아라
• 모든 투자자에게 적합한 단 하나의 최고 투자 전략은 없다. 교훈10 - 운이 기술을 압도한다 - 최소한 단기적으로
• 운일 일단 좋고 볼일이다.
• 지난해 가장 성적이 좋았던 펀드 매니저는 그저 적절한 시기에 적절한 자리에 있었던 것이다

결론

• 시장을 이기는 것은 어렵고 고통스러운 일이다
• 금융시장에서 인간은 많은결함을 지닌 채 정보를 수집하고 처리해 어떤 자산이 가치 있는지 최선의 판단을 내리려 시도한다.
• 인간은 실수 한다
• 이러한 실수를 평균적인 투자자보다 더 잘 활용할 수 있는가?

주석

6.읽으면서 떠오른 생각들

7. 연관 문서